三代制冷剂价格持续上行◈✿★★，行业有望维持高景气◈✿★★：制冷剂供给受到配额限制◈✿★★，叠加下游需求提升◈✿★★，供需格局显著优化◈✿★★，三代制冷剂产品价格近两年持续上涨搓捏凸与凹之缝隙◈✿★★，生产企业盈利能力有望持续提升◈✿★★。根据百川盈孚数据◈✿★★，截至2025年9月19日◈✿★★，三代制冷剂R32◈✿★★、R134a◈✿★★、R125价格分别为62000元/吨◈✿★★、52000元/吨◈✿★★、45500元/吨J9九游会中国◈✿★★，◈✿★★，本年度分别上涨44.19%◈✿★★、22.35%◈✿★★、8.33%◈✿★★。2025年上半年◈✿★★，制冷剂生产企业巨化股份◈✿★★、三美股份◈✿★★、永和股份归母净利润分别同比增长145.84%◈✿★★、159.22%◈✿★★、140.82%◈✿★★。

　　行业基础数据跟踪◈✿★★：上周（2025/9/15~2025/9/21）◈✿★★，沪深300指数下跌0.44%◈✿★★，申万基础化工指数下跌1.33%◈✿★★，跑输大盘0.89pct搓捏凸与凹之缝隙◈✿★★，申万石油石化指数下跌1.99%◈✿★★，跑输大盘1.55pct磁砖美缝◈✿★★！◈✿★★，涨幅在全部申万一级行业中分别位列第20位◈✿★★、第22位◈✿★★。子板块涨跌幅◈✿★★，涨幅前五的为◈✿★★：民爆制品◈✿★★：6.97%◈✿★★；改性塑料◈✿★★：4.97%◈✿★★；钛白粉◈✿★★：2.64%◈✿★★；合成树脂◈✿★★：1.23%◈✿★★；其他橡胶制品0.35%◈✿★★。跌幅前五的为◈✿★★：复合肥◈✿★★：-4.08%◈✿★★；炭黑◈✿★★：-4.00%◈✿★★；涂料油墨◈✿★★：-3.55%◈✿★★；聚氨酯-3.48%◈✿★★；炼油化工◈✿★★：-3.29%◈✿★★。

　　价格数据跟踪◈✿★★：上周（2025/9/15~2025/9/21）价格涨幅靠前的品种◈✿★★：分别为丙烯酸丁酯（华东）◈✿★★：3.86%◈✿★★；双酚A（华东）◈✿★★：3.75%◈✿★★；苯酚（华东）◈✿★★：3.31%◈✿★★；华东萤石粉（湿粉/华东）◈✿★★：2.78%◈✿★★；苯胺（华东）◈✿★★：2.37%九游会登录◈✿★★。价格跌幅靠前的品种◈✿★★：分别为硝酸（98%/安徽）◈✿★★：-3.11%◈✿★★；液氨（江苏）◈✿★★：-2.71%◈✿★★；烧碱（99%粒碱/山东滨化）◈✿★★：-2.44%◈✿★★；二氯甲烷（江苏）-2.26%◈✿★★；涤纶POY（150D/48F）◈✿★★：-1.92%◈✿★★。

　　供给侧有望结构性优化搓捏凸与凹之缝隙◈✿★★，挑选弹性及优势品种板块◈✿★★。国内方面◈✿★★，国家政策端对供给侧要求（“反内卷”）频繁提及◈✿★★；海外方面◈✿★★，上涨的原料成本+亚洲产能冲击◈✿★★，欧美化工企业近期多经历关停◈✿★★、产能退出等事件◈✿★★。短期来看九游会登录◈✿★★，地缘摩擦反复◈✿★★，海外化工供应不确定性有所增加◈✿★★；长期来看◈✿★★，我国化工产业链竞争优势明显◈✿★★，凭借显著的成本优势和不断突破的技术实力九游会登录◈✿★★，中国化工企业正迅速填补国际供应链的空白j9九游会官方网站◈✿★★！◈✿★★，有望重塑全球化工产业的格局◈✿★★。在此背景下◈✿★★，我们认为从供给角度◈✿★★，1）若供给侧改革强化◈✿★★，关注供给压缩弹性较大板块◈✿★★：有机硅◈✿★★、膜材料◈✿★★、氯碱◈✿★★、染料◈✿★★，关注板块代表企业合盛硅业◈✿★★、兴发集团（有机硅&草甘膦）◈✿★★、东材科技◈✿★★、君正集团九游会登录◈✿★★、浙江龙盛◈✿★★、闰土股份等◈✿★★；2）供需格局或仍偏弱◈✿★★，关注具有相对优势的品种或龙头企业◈✿★★：煤化工龙头宝丰能源◈✿★★、氟化工制冷剂品种相关及龙头巨化股份◈✿★★、农药板块的广信股份◈✿★★、润丰股份◈✿★★、江山股份等◈✿★★。

　　消费新趋势+科技内循环九游会登录◈✿★★，把握需求驱动下的α◈✿★★。1）新消费趋势下提升健康添加剂◈✿★★、代糖等需求◈✿★★；法规政策积极推动健康食饮◈✿★★，带动食品添加剂行业扩容◈✿★★。食品添加剂行业龙头重新重视价格与市场的平衡◈✿★★，景气有望复苏◈✿★★。关注注重技术和品类研发◈✿★★，具备差异化竞争能力的龙头企业◈✿★★：百龙创园油漆◈✿★★！◈✿★★、金禾实业◈✿★★。2）我国化工新材料整体自给率约56%◈✿★★，为增强国1大循环内生动力和可靠性◈✿★★，产业正迎来国产替代加速的发展机遇期◈✿★★。如光刻胶等半导体材料◈✿★★、高端工程塑料搓捏凸与凹之缝隙◈✿★★、热界面材料◈✿★★、高端助剂等九游会登录◈✿★★，关注各细分领域龙头企业◈✿★★，具有技术◈✿★★、资金◈✿★★、一体化能力和客户资源积累◈✿★★，有望在国产化浪潮中优先受益搓捏凸与凹之缝隙◈✿★★。如金发科技九游会登录◈✿★★、圣泉集团◈✿★★、彤程新材◈✿★★、久日新材搓捏凸与凹之缝隙j9九游会老哥俱乐部交流区◈✿★★。◈✿★★、强力新材◈✿★★、中巨芯◈✿★★、兴福电子◈✿★★、联瑞新材◈✿★★、呈和科技涂料厂家◈✿★★！◈✿★★、飞荣达◈✿★★、中石科技◈✿★★、思泉新材◈✿★★、苏州天脉等◈✿★★。

　　风险提示◈✿★★：地缘政治不稳定◈✿★★，导致国际能源价格产生剧烈波动◈✿★★，并传导至国内影响企业盈利水平◈✿★★；国际政策变动导致国内商品◈✿★★、服务出口受抑制◈✿★★；下游需求低迷◈✿★★，影响到相应企业的利润◈✿★★。