亚士创能科技（上海）股份有限公司（股票简称★✿✿：亚士创能）2009年成立★✿✿，2017年9月在上交所主板上市★✿✿，是一家集涂料九游会官网J9★✿✿、成品板★✿✿、保温★✿✿、防水★✿✿、砂浆和家居新材料研发★✿✿、制造★✿✿、服务于一体的高新技术企业★✿✿。

　　亚士创能连续13年荣获“中国房地产开发企业TOP500首选供应商”★✿✿，保温材料类★✿✿、涂料保温防水一体化系统★✿✿、涂料装饰保温一体化（材料）品牌首选指数均位列行业第一★✿✿，涂料位列行业第三★✿✿，防水位列行业前十★✿✿。

　　2024年上半年★✿✿，亚士创能的营收同比下跌了29.9%★✿✿。别看这几年有涨有跌★✿✿，仔细一看就会发现★✿✿，现在的半年营收规模已经不及2021年上半年的一半了★✿✿，这样的下跌幅度★✿✿，当然是相当惨烈的九游会官网J9★✿✿。

　　主要是其原占比七成的核心产品★✿✿，“功能型建筑涂料”2024年上半年下跌比较严重★✿✿，在其规模较大的产品系列中★✿✿，仅有“防水材料”有所增长★✿✿。这样的波动也导致产品结构发生了较大的变化★✿✿，“功能型建筑涂料”的占比大幅下降了10多个百分点日本樱花vpsv2ex★✿✿，已经不足六成了★✿✿。

　　2022年的营收大跌并没有导致亏损★✿✿，2023年反弹时★✿✿，净利润也没有反弹★✿✿，还在继续下跌★✿✿；2024年上半年就稳不住了★✿✿，开始小额亏损★✿✿。

　　毛利率的波动与营收并不同步★✿✿，2021年的营收峰值看着像是靠降价拼出来的★✿✿。在2022年毛利率恢复原有正常水平之后★✿✿，持续下跌了一年半★✿✿，2024年上半年已经跌穿了2021年的谷底纪录★✿✿。在这种情况下亏损★✿✿，似乎也很正常★✿✿。除了个别出彩的年份外★✿✿，其销售净利率和净资产收益率的表现都不太好★✿✿，最近一年半就更难看了★✿✿。

　　仅从主营业务看★✿✿，2021年的主营业务只是0.3个百分点的小额亏损★✿✿，2024年上半年的亏损就达到了8个百分点★✿✿。除了毛利率的差异外★✿✿，主要是期间费用占营收比增长了★✿✿；而期间费用占比的增长★✿✿，当然和营收下跌★✿✿，导致分母变小有关★✿✿。

　　作为涂料这一行★✿✿，销售费用一般都低不了★✿✿，虽然从2022年以来★✿✿，亚士创能的销售费用就开始下跌★✿✿，但占营收比一直都不低★✿✿，至少也是10%以上★✿✿。究竟是销售费用下降导致营收下跌★✿✿，还是营收下跌被迫砍掉一些销售费用★✿✿，可能连亚士创能自己都说不清楚★✿✿。从其营收累计下跌的严重程度看★✿✿，我个人认为★✿✿，应该是搞成了交叉影响★✿✿。

　　2021年亏损严重的主要原因是其他收益方面损失惨重★✿✿，特别是“信用减值损失”★✿✿。这么大额的信用减值损失★✿✿，当然就是应收账款等坏账才可能出现★✿✿，亚士创能很不幸地遇上了恒大和华夏幸福等一堆当时爆雷的大客户★✿✿，损失惨重★✿✿。这种损失还延伸了两年★✿✿，导致最近两年的业绩也受影响★✿✿，特别是2023年受到的影响还比较大★✿✿。

　　2024年上半年总算丢掉了这些包袱★✿✿，还有一定的净收益★✿✿，并因此降低了亏损额★✿✿。但是★✿✿，大客户摆脱了★✿✿，大订单又得再去找★✿✿，找到了还不敢大量垫款★✿✿，营收下跌的原因似乎就不难找到了★✿✿。当然这可能只是原因之一★✿✿，另一大原因应该是房地产下游的装修等市场的需求也在下降★✿✿，在竞争中★✿✿，比其规模更大的竞争对手更有优势J9九游会中国★✿✿，★✿✿。

　　分季度来看★✿✿，在营收和毛利率都在2024年一季度触底之后★✿✿，二季度的表现似乎还不错j9九游会官方网站★✿✿，真人游戏★✿✿，主营业务也实现盈利了★✿✿，营收规模也说得过去★✿✿。如果能维持这一经营形势★✿✿，下半年倒是有可能把业绩给扭转过来★✿✿。只是现在的市场变化较大★✿✿，环境复杂★✿✿，不见得后续市场就能稳定下来九游J9真人游戏第一品牌★✿✿，★✿✿。

　　“经营活动的净现金流”除了2021年之外★✿✿，其他期间是不错的★✿✿，但2024年上半年又出现了净流出的情况★✿✿。前几年的固定资产投资规模很大★✿✿，结果却遇上了市场下跌★✿✿，我们不能去批评这些投资是盲目的★✿✿，但确实也没法表扬这种做法★✿✿。

　　不仅固定资产大幅增长★✿✿，哪怕是2024年上半年末的在建工程规模都还有5.2亿元★✿✿，我们当然需要看一下是哪些项目再来评说是非九游会官网J9★✿✿。

　　四大工厂每处都有超10亿预算的项目★✿✿，投入都没有过半★✿✿，就算预算都有些水份★✿✿，要全部建成这些项目的投入金额都不会太少★✿✿。还有没有必要把这些项目都硬着头皮建下去呢？他们似乎有他们的道理j9九游会登录入口首页旧版★✿✿！★✿✿，至于效果如何？就只有过段时间我们再来看一下就知道了日本樱花vpsv2ex★✿✿。

　　2021年时★✿✿，应收款大量占用现金★✿✿，所以“经营活动的净现金流”表现不佳★✿✿；2022年和2023年时★✿✿，回收欠款并部分清偿了应付款★✿✿；2024年上半年★✿✿，在继续垫款的情况下★✿✿，还要清偿原欠款★✿✿，结果“经营活动的净现金流”表现就不好了★✿✿。

　　亚士创能的长期偿债能力一般★✿✿，但资产结构较重★✿✿，短期偿债能力就相对紧张了★✿✿，而且还在持续下滑之中★✿✿。

　　最大的流动资产项目是“应收票据及应收账款”★✿✿，占比超六成★✿✿；货币资金还有6亿元J9九游会 - 真人游戏第一品牌★✿✿！★✿✿，存货和其他流动资产的规模相对比较小★✿✿。最大的流动负债项目是应付类业务款项★✿✿，然后就是短期有息负债★✿✿，还有其他应收款的余额也不低★✿✿。

　　显然需要续贷或者借新还旧来应对短期有息负债★✿✿，应收款和存货还得用于应付款方面的周转★✿✿，甚至还可能不太够★✿✿。那么6亿元的现金能应对那些在建的项目吗？当然不够★✿✿，还得增加净融资才行★✿✿。

　　亚士创能也是这样想的★✿✿，2024年上半年也这样做了★✿✿，只是从其资产负债率★✿✿，有息负债占总负债比等指标看★✿✿，后续通过债权融资的难度正在增大★✿✿。道理很简单日本樱花vpsv2ex★✿✿，看了这样的数据★✿✿，再看其主要产品的市场状况★✿✿，银行也是会考虑的★✿✿。我们称其为“可以锦上添花日本樱花vpsv2ex★✿✿，不能雪中送炭”是有道理的★✿✿，毕竟谁也不想给自己平添风险★✿✿。不过★✿✿，作为上市公司★✿✿，其融资的环境当然比大多数非公众公司要好★✿✿，银行现在也不好放贷★✿✿，可能也只是打打麻烦★✿✿，要求增加些担保之类的★✿✿，最终还是会配合其融资需求的★✿✿。

　　从其业务上的欠款等变化看★✿✿，应收款确实在缓慢下降九游会官网J9★✿✿，但应付款在2022年下降后又开始了增长★✿✿，和现金流量表不一致的是他们还有金额不低的其他应收和应付款★✿✿，我们这里就不再去细究差异原因及细节了★✿✿。

　　供应商们比银行好不了多少★✿✿，你有钱的时候★✿✿，多欠他们一段时间★✿✿，他们是不会有太大意见的★✿✿，毕竟还想做生意日本樱花vpsv2ex★✿✿。你缺钱的时候★✿✿，他们就着急了★✿✿。怎么来稳住供应商★✿✿，尽量按合同付款就行★✿✿，否则这方面也会存在一定的风险★✿✿。

　　亚士创能的情况并不好★✿✿，除了2024年上半年的营收下跌严重★✿✿，出现亏损之外★✿✿，后续能否稳定在二季度的业绩表现方面是全年业绩的关键★✿✿。但其最大的麻烦是还有大量的项目在建★✿✿，而这需要很大的资金★✿✿，现在看来他们在这方面准备得并不充裕★✿✿。

　　我们本无权建议的★✿✿，但忍不住还是得说几句★✿✿，不知道其四大工厂的项目是否还是与现有业务类似的新增产能建设？如果是★✿✿，暂停甚至砍掉一些来止损九游会官网J9★✿✿，可能是不得不做的痛苦决定★✿✿，越早做决定★✿✿，损失就会越小日本樱花vpsv2ex★✿✿。